Опубликовано большое интервью с зампредом и куратором денежно‑кредитной политики Банка России Алексеем Заботкиным. На фоне недавних высказываний о том, что снижение ставки выглядит оправданным, он привёл развернутое обоснование сохранения осторожного подхода.
Главное
- Инфляция. По данным Росстата годовая инфляция снизилась до 5,31% с 5,58% в апреле (в месячном выражении +0,17%). Именно эти цифры приводили как аргумент в пользу снижения ставки. Заботкин подтвердил данные, но не усмотрел в них сигнал к смягчению политики.
- ВВП. Спад в первом квартале (−0,2%) объясняется календарным эффектом, холодной погодой и переносом части спроса на конец 2025 года в ожидании роста НДС. С поправкой на календарь рост был бы около +0,3%, поэтому причиной для пересмотра годового прогноза нет.
- Мандат ЦБ. Предложения добавить в мандат цель по росту ВВП Заботкин отверг: по его словам, ни необходимости, ни содержательных оснований для этого нет; смягчение приведёт не к росту, а к более высокой инфляции и реальным ставкам.
- Экономика и рынок труда. Экономика находится выше потенциала, безработица на рекордно низком уровне, устойчивые компоненты цен растут на 4–5% в год — инфляционное давление сохраняется.
- Бюджет. Ожидавшийся дезинфляционный вклад бюджета пока не проявился: госсектор продолжает поддерживать высокий совокупный спрос.
- Нефть и внешние факторы. Дезинфляционный эффект от роста цен на нефть через укрепление рубля в основном отыгран, в то же время проинфляционный эффект через мировые цены на производные от нефти товары нарастает; затяжные внешние риски смещают баланс не в пользу смягчения политики.
- Ожидания населения. Главный барьер для снижения ставки — перенос населением опыта высокой инфляции последних лет на ожидания будущего; пока ожидания остаются высокими, пространство для снижения ограничено.
Оперативные данные за июнь уже указывают на ускорение инфляции: за неделю к 8 июня прирост составил около 0,20%, в том числе из‑за удорожания бензина, что добавляет аргументов в пользу осторожной позиции регулятора.