Ликвидные активы Фонда национального благосостояния (ФНБ) России сократились за годы полномасштабного конфликта с примерно 6,5% ВВП до около 1,8% ВВП. Авторы недавнего международного исследования констатируют, что это отражает глубокое истощение экономической базы страны и увеличивает её уязвимость.
Сокращение резервов и бюджетные проблемы
По оценкам исследователей, помимо уменьшения ликвидных активов ФНБ, федеральный бюджет уже показал дефицит выше запланированного уровня за первые три месяца года. Доходы от экспорта нефти и газа в первом квартале снизились примерно на 45% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Авторы исследования считают, что в первые годы конфликта экономика демонстрировала большую устойчивость, чем ожидалось, но теперь бюджетные резервы во многом исчерпаны, а рост экономики остановился. Краткосрочное повышение цен на нефть может лишь временно смягчить ситуацию.
Финансирование войны и риск инфляции
Для покрытия военных расходов власть всё больше опирается на внебюджетные источники, активное наращивание кредитования и косвенное финансирование через банковскую систему. Одновременно задолженность предприятий заметно выросла, поскольку кредиты перераспределяются в пользу отраслей, связанных с военными потребностями.
Исследователи подчёркивают, что основным ограничением сейчас являются не столько деньги, сколько кадры, технологии и производственные мощности. В таких условиях дальнейшее наращивание расходов может разогнать инфляцию, не обеспечив значительного роста военного потенциала.
Усиление зависимости от Китая
Аналитики отмечают возрастающую экономическую зависимость России от Китая: около трети внешней торговли приходится на КНР. Значительная доля критически важных гражданских и военных товаров, а также комплектующих для производства поступает из Китая, что повышает уязвимость и даёт партнёру влияние в отношениях.
Окно для внешнего политического давления
По мнению авторов исследования, растущая экономическая уязвимость даёт международным игрокам возможности для более эффективных мер давления — например, ужесточения контроля за экспортом критически важных товаров и сокращения экспортных доходов страны. Такие шаги могли бы усилить эффект санкционной политики.