ЦБ наращивает вливания в банковскую систему для покрытия дефицита бюджета

Масштабы вливания

По состоянию на середину июня регулятор направил в банковскую систему около 4,75 триллиона рублей в виде кредитов репо под залог облигаций федерального займа (ОФЗ). Резкий рост операций начался прошлой осенью, когда доходы бюджета от нефтегазовой отрасли сократились, а дефицит резко увеличился.

Как работает схема

Банки покупают ОФЗ, которые Минфин использует для покрытия дефицита, затем размещают эти облигации в Центробанке в качестве залога и получают кредиты репо. На полученные средства банки нередко снова докупают госбумаги. В результате часть государственных облигаций фактически концентрируется на балансе регулятора.

Рост заимствований и правовой фон

В текущем году Минфин может быть вынужден занять дополнительно несколько триллионов рублей, чтобы покрыть незапланированные расходы. Первоначально план по размещениям на долговом рынке составлял около 4 трлн рублей, однако на практике потребность может вырасти до 6–7 трлн. Одновременно законодательные изменения позволили правительству увеличивать расходы и долг сверх ранее установленных лимитов.

Риски и экономические последствия

Аналитики называют подобную практику формой монетарного финансирования дефицита бюджета. Прямой эффект — усиление инфляционного давления, которое проявится быстро после расширения операций регулятора.

«Инфляция — это тоже налог: она уменьшает покупательную способность населения и фактически служит скрытым способом финансирования расходов».

Эксперты отмечают, что при ограниченных возможностях повышения налогов власти всё чаще прибегают к косвенным методам покрытия дефицита. Долговая экспансия и её монетарная поддержка могут дать краткосрочное облегчение бюджету, но одновременно усилить риск ускорения ценового роста.