8 июня правительство внесло в Госдуму проект изменений в Бюджетный кодекс. Документ предлагает разрешить Министерству финансов привлекать займы на внутреннем рынке свыше установленного законом предела внутреннего госдолга. Цель — покрыть образовавшуюся «дыру» в бюджете из‑за роста военных расходов. При принятии закона Минфин получит возможность повышать лимит заимствований без внесения изменений в закон о федеральном бюджете и, следовательно, без одобрения парламента.
Разрыв растёт
По закону о федеральном бюджете на 2026 год Минфин планировал привлечь на внутреннем рынке около 5,5 трлн рублей: примерно 1,3 трлн — на погашение старого долга и почти 4 трлн — на финансирование дефицита. Другие источники — средства Фонда национального благосостояния и выручка от приватизации — дадут существенно меньше. Хотя государственный долг по отношению к ВВП остаётся относительно низким (ниже 20%), высокая ключевая ставка усложняет обслуживание обязательств.
На 2026 год в бюджете заложен дефицит около 3,8 трлн рублей (1,6% ВВП), но уже за первые пять месяцев дефицит достиг порядка 6 трлн рублей (примерно 2,6% ВВП) — из‑за разрыва между доходами и растущими расходами. Минфин ожидает улучшения ситуации лишь через несколько лет и планирует выйти на нулевой структурный дефицит к 2029 году.
Несмотря на рост цен на нефть в мире, нефтегазовые поступления едва поднимаются до уровней начала 2025 года: этому мешает укрепление рубля, проблемы в нефтегазовом секторе из‑за атак дронов и ограничения на экспорт нефтепродуктов.
Какие это может иметь последствия
Увеличение заимствований на внутреннем рынке может создать дополнительные проинфляционные риски и повлиять на решения Центробанка по ставке. Точный эффект зависит от объёмов и сроков заимствований — без конкретных цифр оценить влияние сложно. Ближайшее заседание совета директоров регулятора намечено на 19 июня.
Рост государственных займов способен вытеснить частные размещения, ужесточив доступ компаний к финансированию и сузив источники средств для частных проектов.
Минфин запросил повышение потолка заимствований после увеличения военных расходов примерно на 2 трлн рублей. Расширение государственного заимствования может продлить период высоких ставок и ускорить отток ресурсов из гражданской экономики.
Примечательно также, что предлагаемые изменения позволят корректировать параметры бюджета — и рост заимствований, и увеличение военных трат — без обязательного рассмотрения в парламенте. Это снижает прозрачность бюджетного процесса и уменьшает роль бюджета как инструмента планирования.
