Рынок российских государственных облигаций подвергся масштабной распродаже: после недавнего падения рынка акций индекс RGBI снизился на 1,59% за один день, опустившись до уровня, невиданного с февраля. Одновременно доходности длинных ОФЗ пробили отметку 15,5% годовых.
Что произошло
Падение ускорилось в начале недели после снижения индекса в пятницу. Инвесторам теперь приходится требовать более высокую доходность, чтобы предоставить правительству финансирование на 10–15 лет.
Основные причины
- Рост бюджетных расходов и планируемое увеличение военных трат на несколько триллионов рублей.
- Опасения по поводу устойчиво высокой инфляции.
- Жесткая денежно‑кредитная политика: Центробанк снизил ключевую ставку лишь на 0,25 п.п., до 14,25%, и дал понять о возможном замедлении темпов смягчения из‑за внешних и бюджетных рисков.
Как это бьёт по бюджету
В проекте бюджета на 2026 год Минфин изначально закладывал заимствования около 4,4 трлн рублей и снижение дефицита. По факту «дыра» в федеральной казне к концу мая превысила годовой план и достигла примерно 6 трлн рублей — втрое больше, чем год назад. Объём госдолга с начала военных действий увеличился почти вдвое и составляет порядка 32 трлн рублей.
Из‑за роста доходностей обслуживание долга уже оборачивается значительной статьёй расходов: около 4 трлн рублей, или примерно 9% текущих расходов бюджета, будет направлено на выплату процентов. По оценкам экономистов, к концу десятилетия затраты на обслуживание долга могут вырасти до заметной доли ВВП.
«Бюджетный риск уже реализуется», — отметила глава Центробанка, предупреждая о проинфляционных рисках и том, что бюджетная политика в ближайшие годы может быть более стимулирующей, чем предполагалось ранее.
Итог
Рост доходностей ОФЗ отражает сочетание повышенных государственных расходов, инфляционных ожиданий и осторожной позиции регулятора. Для бюджета это означает дополнительную нагрузку и необходимость поиска источников финансирования в сложившихся условиях.
